上市公司竞争格局思考

选择投资哪个公司,目前我的认知是选商业模式好、竞争格局比较清晰的,如邱国鹭说的,要挑选月亮型的公司,一眼就能看到的,而不是从漫天星空中去找一颗星星。就算之前的竞争格局比较差,只要能从红海里杀出来,就可以享受龙头的溢价,比如空调中的格力、美的。

竞争格局在分析人士的口中,就是行业集中度:是用该行业内最大几家企业所占市场份额来表示该行业的垄断程度,这些市场份额指标包括产值、产量、销售额、销售量、职工人数和资产总额等。

美国、日本的划分标准,CR8≥40%称为垄断性行业,CR8<40%称为竞争性行业。

所谓不破不立,在经济困难面前,淘汰弱小,壮大龙头,每一轮经济低迷就是行业洗牌、集中度提升的过程。

比如2013年之后的白酒,消费总量其实一直下滑,而茅台、五粮反而逐渐做大。

那么哪些行业比较分散,定位为竞争性行业,就利于龙头定增、并购、抢占市场。行业有大有小。

大行业上,2016年的券商资料,数据参考:

上市公司竞争格局思考插图

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毕竟过去了几年,我们可以找找目前的数据。

我们也可以考虑细分,比如:

电商服务行业,2018年top4企业市场占有率 32.1%,宝尊电商市占率18%,壹网壹创市占率3.86%,头部代运营商凭借其资金/供应链/运营实力优势,市场份额有望持续提升。

我国临床CRO,格局较为分散,2018年top5企业占据29.8%的市场份额,剩余70.2%的份额皆为收入规模尚小的企业占据。其中泰格医药市占10.4%,药明康德市占2.6%。

我国燕麦食品市场中,2017年top5企业占据约50%的市场份额,终端品牌市场占有率排名前五名的分别是桂格、西麦、雀巢、家乐氏及皇室,各自的市场占有率分别为18.10%、15.10%、9.10%、4.80%及2.60%。

比如防水材料,产业规模在1600 多亿,集中度水平仍低,CR10 不到23%。

……

这是一个思路。还有就很多可以去思考。就是寻找竞争性行业当中的龙头公司。

对于板块,机构做了很多研究,比如国君划分为四大板块、76个子行业,做过纵深分析

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他们的研究结论是:

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数据很多,你只要关注自己感兴趣的行业最右侧的股票。

我们今天简单先聊消费当中的必选消费

第一、食品饮料行业

食品饮料是投资界的常青树,因为衣食住行是我们的基本需求,市场广阔,很多企业形成了自己的品牌从而获取某种程度的定价权,可以攫取超额收益,类似的牛股数不胜数。比如我们对比一下2019年以来的中证消费和沪深300指数:

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再拉长一点,2016年以来5年期对比:

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相信你看过之后,百感交集。早知道,拥抱消费龙头睡大觉——还真是这么回事。

这里,分享最新数据,中国北京–品牌评级权威机构Chnbrand对消费品做了完整的细分板块筛选各子行业前三,我们拓展下视野。

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可以细细对照,自己挖掘了,看看哪些上市了的。比如白酒、酱油、牛奶、火腿肠各细分第一……说它们是投资常青树、牛股集中营一点都不过分。简直是牛股的土壤贵州茅台、伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、双汇发展……等等。

第二、医疗行业

医疗行业也是一个优秀赛道,需求的特殊性,专利的保护使得其可以利润爆发,赚取丰厚的收益。全指医药与沪深300的十年对比:

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这个行业,当然随着集采的影响,后面要分道扬镳。而比较分散的商业零售和国产市占率极低的创新医药、医疗服务大有前途。

按申万医药生物一级行业包括6个子行业,有化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械医疗服务等,其中化学制药又包括化学原料药和化学制剂两个部分。各细分板块长跑冠军如下。

1、化学制药

恒瑞医药、凯莱英。

2、医疗器械

欧普康视、迈瑞医疗、乐谱医疗等。

3、医疗服务

药明康德、泰格医药、通策医疗、爱尔眼科等。

4、生物制品

智飞生物、我武生物、长春高新、华兰生物、康泰生物等。

5、医药商业

益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、鹭燕医药、柳药股份、九州通等。

6、中药

片仔癀。

恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、迈瑞医疗、智飞生物、长春高新等等都是增长几十倍过千亿的龙头股票,医药在中国这片土地上,这个行业会没有万亿亿企业吗?长期看仍然有较大的投资价值。

第三、保险行业

我们看世界历史上,美国的格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇、戴维斯家族等等,日本股神川银藏、欧洲股神安东尼、香港股神曹仁超等等都在保险股中赚的盆满钵满。戴维斯家族,三代人耕耘保险行业,成就《戴维斯王朝》。

中国中产阶级壮大,当人们衣食住行的基本需求得到满足后,对于安全和保障为核心的保险需求剧增。其中具有成本和渠道优势的保险龙头企业就会迎来自己的黄金期,结合中国当前经济的阶段和保险股的行业特征,中国平安就是头部企业。太保也还不错。

食品饮料、医药、保险等等都是和我们日常生活紧密相关的行业,需求巨大而稳定,持有其中优质的股票自然获益丰厚。

第四、互联网行业

这里说的不是互联网技术,而是互联网的消费层面。互联网行业的技术尽管日新月异,但是行业属性基本以流量为核心了,这是极大程度降低经济成本的商业模式,其中满足人们精神需求的游戏、娱乐、社交类企业必将基业长青:腾讯、阿里、拼多多、字节跳动、美团……等等。可惜这一块头部都不在A股,只能跟踪小弟了。

牛股很多,按照芒格的思路,一辈子能选择三五个足够了,长期持有必将改变自己的命运!

以上只是长线逻辑思路整理。并非是说明天、下周下月就买票,其实当前的茅台、海天、恒瑞、爱尔都跑到了估值得历史高位,这个位置,我只是观看的份了。

我们可以等待,耐心地等待他们进入击球区!