光环新网

#光环新网 光环的一份交流纪要,大家关心的融资和减持,都说得比较清楚。如果感觉买多了,想减持,我觉得从ev/ebita的角度,28-31元,算是光环合理偏高的估值,想兑现的,到时候可以卖一笔。回头,我找资料,把算法给大家过一下。

时间:2020年4月20日
主讲:公司战略投资总监李总(已审核)

【年报】
19年2019年收入70.97亿元,同比增长17.83%;归母净利润8.25亿,同比增长23.54%;EBITDA为15.01亿,同比增长18.32%。全年IDC收入17.59亿,同比增长18.1%。目前在运营IDC有8处,设计机柜总量5万个,截至2019年底已投放3.6万个,上电率75%。客户1000多个,包括云计算、金融、互联网等,云计算客户占40%。规划方面,2020-2025年新建容量10万机柜,其中京津冀3-4万,长三角3-4万,大湾区2-3万,其他地区1-2万个,目前房山二期、嘉定二期、燕郊三四期、昆山、长沙项目处于启动期间,上述整体设计容量5.5万机柜,预计首批上架时间在2021-2023年。

云计算方面,2019年入52.12亿,同比增长19.09%,无双(30.2亿元)占58.03%,AWS占39.19%。AWS客户目前3000个以上,主要是电商、SaaS、互联网等。无双方面,客户超过200家,例如携程、拼多多、airbnb、链家等,近期引入KKR旗下的开域作为战略投资者。光环有云2019收入4348万元,为快消、 游戏、教育、金融等客户提供咨询和技术支持;光环云数据有600家渠道伙伴,光环云极客注册人数6000人。

【2020Q1】
Q1营收同比增48.21%,经营活动现金流正增长加强了回款要求,利润增速13.2%,EBITDA增速18.05%。

【再融资】
四个项目,投入房山二期总量12.2亿,募投9个亿,达产后,上架率90%以上的情况下,净利润1.6亿,EBITDA 2.9亿;嘉定二期总量13亿,募投9个亿,净利润1.6亿,EBITDA 2.87亿;燕郊三四期总量29.86亿,募投15.2亿,净利润4个亿,EBITDA 7.6亿;长沙总投资34.64亿,募投4个亿,净利润4.14亿,EBITDA 8.3亿,开发建设周期稍微晚一些。

以上是主要发布的公告的一个情况。

【Q&A】
1.疫情影响对二季度影响?全国各地方加码的投资,会不会受影响?
疫情影响测算,分成三方面:
1)一季度因抗击疫情成本费用上接近1000万,主要是人工成本,购买口罩防护工具,还有办公室等改造。
2)如猫头鹰等旅游网站因疫情业务大幅下滑,机柜没有退,但关掉了一些服务器的电,也造成了一些收入影响。
3)一季度机房也没办法施工,没有太多客户上架。
预计2季度会好一些,复工复产情况良好,除了物流和产业链还有一些影响。预计全面恢复要到3季度以后了。
对于新项目建设,各地地方上有不同管理要求,预计新项目进度延期要三个月左右。

2. 无双引进投资人,融资和分拆上市是不是有计划?
没办法给确切指引。无双收入增长挺快,占比也高,如果持续增长,也需要公司给与资金帮助,提供运营资本压力也挺大。
当时觉得出售更好,目前正在跟开域集团谈合作。目前双方先合作,加强互动。
目前是并表状态,未来看情况进行脱表。

3. 光环有云的收入,是算在云计算还是在哪?新增客户情况,IDC目前1000客户,每年增加6000-7000,是新客户还是老客户?销售人员数量下滑为什么?未来会不会销售费用率下滑?
光环有云的收入是计算在云计算业务中的。
IDC的新增收入中,新老客户大致一半一半。
每年新增客户还没统计。比较典型的客户是几百个机柜。如果规模很小,比如十几个机柜的就直接上云了。一般来说都是几十个上百个。
因为IDC业务的收入跟销售不是全面相关,老客户维护资源占用不是特别大,都是新客户的成本。
公司销售费用率已经比较低了,继续大幅下滑不太现实,客户轻易不会走,维持老客户不用太大代价。
今年收入预期之前比较乐观,2月份时今年收入预期15-20%,机柜数量6000-7000个。目前新项目的的推动压力很大,远一点的项目人出差返京后都要被隔离14天,比如昆山项目的拓展速度都会有一些影响。

4. 最近发改委强力推新基建,也有一些钢厂进入这个领域,想请教下,怎么看待未来竞争格局?政策上的利好是利好需求端还是供给端?
中央和发改委对数据中心重视后,工信部、发改委和通信管理局对IDC行业关注很多,也开过很多行业的研讨会,相信后续会有一些扶持政策,一方面是指标审批,如能耗,或者发改委批文,这个放松,沟通下来比较有限,毕竟整体的能耗指标紧张。
长期看有更多资金进入这个行业,我们判断可能有些政府会批,能实现真实供给需要两年以上时间,这些项目是否最终能形成有效供给还是很难说的。
2015年光环涨的多,A股十几家上市公司想进入IDC这个领域,过去5年了,真正实现有效供给的不多,能提供的规模也小,所以这块业务没那么好做。
5G起来可能对数据中心的需求拉起来,把我们的这些供给消化掉。数据业务的增长是指数级别的,而idc供应还是线性的增长,所以我们不太担心供需会有很大的失衡。

5. 现在不管是政策上还是降息,还是金融端,社会有所放松,公司有没有感受到融资成本下降的趋势?公司需要200亿,未来会不会增加更多杠杆,与定增结合的考虑?
未来公司计划新增10个机柜,预计资本开支150-200亿,靠自己的现金流肯定不够,我们准备把银行授信额度提升,取决于国内成本,我们是重资产的。银行接触很多,也在申请政策,现在也在做这方面工作,目前还没有太明确的政策 ,能源使用上也在谈,如电力降价,如果电力有变化对我们也有帮助,现在是政策落实中,一旦政策落地会有很多帮助。

6. 公司IDC跟长沙当地市政府扶持,得到多少扶持?
高新区管委会的扶持政策,能耗指标协助我们沟通,当地企业也在谈合作,地也便宜,电力也有政策,剩下的当地企业合作,一些项目上的合作想法,我们才有动力去拿那块资源。

7. 一季报数据,收入增长快,利润增长慢的原因?
收入增长比较多的是云计算,IDC不到10%,低毛利的增长多,高毛利的增长少。
另外疫情影响有1000万成本增加。

8. 相比前几年,当前增速放慢原因?
1)前两年增长快,是基础小,另外有收购的很多业务有个并表影响。
2)2019年业务推进上慢了点,经济也不好,客户上架也慢了点。

9、中远期10w机柜,北京上海广东周边,公司数据中心大部分在北京,上海的嘉定和昆山也有,存量3.6万的基础上,增量大部分在上海和广东这块?
公司在北京,北京资源多一些。我们预期增加10w项目里,公告的项目里,除了房山2期披露了,在5w里面,剩下还有5w。嘉定二期没有,嘉定三四期1w多,昆山1w4,长沙1w多,加起来5w。
昆山手续没完,就没放到募投项目里面去。
今年上半年有个项目还在谈,京津冀的。还有一个长三角的项目,预计今年都能确定下来。大湾区的项目推进相对慢。
目前看项目主要在上海北京周边。

10. 大湾区的客户需求如何?
1)广深很多企业的需求再起来,比如运营商的一些项目已经启动
以前数据中心分布,北京占一半,剩下长三角珠三角各四分之一。需求不用太担心。
腾讯的服务器之前大多在北京上海,打的互联网公司不会把IDC只布在一个点上,从安全性和服务用户角度,都要多点分布。历史上看北京网络资源好,公司多,所以集中,但后续都不会集中在一个地方。
2)无论土地电力能谈的比较低的成本,我们也愿意在这块进行布局。

11. 云计算客户占比提升,这种收入结构下,单机柜的年租金下降?
一般来讲,规模越大议价能力越强,我们也会给的价格低一些。长期来看,确实会往下走的。

12. 现在机柜的储备量客观,投放速度明后年会不会加速?
明年是需求旺盛的一年,今年是5G建网周期,年底是需求起来的点。今年原来计划6000-7000,可能会有疫情影响带来延期,明年计划新增机柜翻倍,到1w4,如果未来三地起来,可能到2w。
北京就7000,上海也7000,如果大湾区起来,能有6000,全部加起来能到2W。

13. 高管减持和员工激励情况?
上市公司董监高减持窗口少,每年也都有25%限制,董事长自己有解质押的需求。其他高管也有资金方面的考虑。所以会有高管减持公告。
高管的减持公告,这次也就是100w股。
员工激励,之前搞过期权的,但价格变化比较大,员工在没有行权的情况下,公司又花了2000-3000万的管理成本,影响了净利润。
现在想办法,员工激励和利润进行综合考虑。目前还在找方法。

14、定增问题,期望客户和时间点是?目前有相关锁定方么?
公司希望进度越快越好,后面还需要开股东大会,还需要券商内核审核,才能报到会里,还需要批文。整体估计2-3个月以上,整体做完估计最早也要到八九月份了。
前期谈了一些战投,后来证监会提出战投认定的新规,对战投的认定要求太高,很多险资都不能被认定为战投。同时又要求战投都要求派董事,公司这次融资规模较大的情况下需要很多家来做,如果每家战投都派董事加入董事会,这么多董事可能造成业务麻烦。所以,最终公司还是选择了6个月的竞价模式。

15. 亚马逊是重要客户,美国这块发展不错。在中国区有没有突破性趋势?
亚马逊在全球发展,中国发展相对比较差,因为在中国有强大的竞争对手。在欧洲基本上一家独大,中国竞争激烈。我们感觉在阿里云不赚钱之前,没有哪家公有云能规模赚钱。
另外国内对信息安全重视,国企、政府部门更愿意用阿里、华为、腾讯的云。
AWS更擅长自己的优势客户,比如zoom。海外客户在国内落地,光环云也有相应的解决方案。AWS也有个定位,相对阿里腾讯华为更加中立。