局座投资笔记小密圈20200325

3.25号复盘

1.消息面,据外媒报道,美国今天凌晨达成一项规模2万亿美元的救助计划,截至这会,道琼斯指数涨幅超5%。

美国最厉害的,除了美军就是美元,当前的国际经济和金融体系运行,是基本建立在美元之上的,所以前段时间流动性恐慌,连黄金都在下跌,只有美元指数在不断新高,这也侧面证明,美元在全球的市场地位。

目前美联储宣布无限额宽松流动性,而为美联储买单的是全世界,不过美联储宣布加入0利率俱乐部,对金融体系的伤害,确实比较大。比如银行,赚的是息差,保险潜在投资回报率也会下滑。

目前我们央行还没有跟随美联储降息,不过长期看,我们也已经处于利率下行周期,一定程度会影响银行盈利能力。不过相比较,保险的潜在市场空间更大,但也同样面临投资回报降低的压力。

所以接下来核心资产的投资,相比较平安招行,我确实更看好茅台、五粮液,以及中国国旅。

2.海天味业晚间公告,2019年全年实现净利润53.53亿元,同比增长22.64%。

对比2018年的23.6%、2017年的24.21%,可以说,一如既往的稳健。网上讨论最多的,为啥海天能给那么高的估值,对应19年盈利,2811亿市值就是52.5倍PE。对比一下万科,19年利润388.72亿,但市值也只有2995亿,所以不少投资者都在调侃,房地产赚的一定都是假钱。。

在消费股中,调味品估值是独一档,也是最高的。几个原因吧,一是调味品消费是刚需,没有周期性,不同于白酒消费,一旦经济较差,高端动销会受到较大影响;二是粘性强,具有比较强的提价能力,一般厨师用习惯了一个品牌后,为了保证口味的一致性,是不愿意再更换品牌的,而且调味品本身价格低,涨个一块两块,消费者接受度高,所以海天也一直在提价;第三,市场空间足够大,一个是行业集中度提升的逻辑,二是品类扩张的逻辑,比如海天酱油打出品牌后,还可以卖耗油、醋等各种调味品。

以上原因,就是海天为啥增速不高,但估值很高,原因就是基于公司持续增长的确定性,而投资过程中,最珍贵的就是确定性,投资者也愿意为确定性给予更高溢价。再具体到地产股,商业模式是建立在高杠杆的基础上,受政策的影响非常大,一旦银行断贷,直接就傻眼了,比如前首富王健林。。

所以我们理解一家公司,愿意给多高的估值溢价,最核心一点,就是公司业绩,长期持续增长的确定性。一旦长期确定性高,即使短期买的贵一些,那么赚钱确实也只是时间问题。外资为啥只愿意买A股的核心资产,原因就是长期增长的确定性高,即使是潜在年化回报只有8%,那也是非常开心的,毕竟海外的资金成本基本为0,这就是成本优势吧。成本低,预期低,自然也就能够看的更加长远。

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