光弘科技:华为产业链中的小而美,会是下一个立讯精密吗?

光弘科技主营业务为电子制造加工,主要面向三个行业:消费电子(手机,平板),网络通信(路由器等),以及汽车电子。消费电子中的手机产品占比最大,因此,光弘科技主要扩充手机SMT产线。

SMT产线,对应前面的“制造”过程,指的是用贴片机器将电子元件贴到电路板上,是决定EMS厂商产能的关键因素。

目前先进的产线单日能实现1000万点的产能,若一部手机有1000个器件,则一天能贴片1万部手机。

19年初,光弘科技拥有70条SMT产线,全球排名第20。排名第一的是富士康,SMT产线大于2000条,排名前十的厂商产线均超过百条。

电子制造加工(EMS)有三种模式,以手机为例:

①IDM:自主负责产品设计、生产制造以及终端品牌,如全球最大的IDM厂商——三星。

②ODM:拥有设计及制造能力,但没有终端品牌。一般是终端品牌厂商委托ODM企业进行产品设计和制造。典型如全球最大的手机ODM厂——闻泰科技。

③OEM:只拥有制造能力,没有产品设计能力和终端品牌,如光弘科技。

电子制造业的分工是全球趋势,ODM和OEM的占比越来越高。

2019H1,全球ODM公司的智能手机出货量约1.8亿部,占全球智能手机出货量的28.12%。

2019年10月3日,三星关闭了在中国的最后一家手机工厂(惠州),彻底退出了中国的手机制造业。

10月底,三星决定找中国的ODM厂商(闻泰等)代工手机,初始规划为每年6000万只,约占三星手机销量的20%。此举即可提高全球ODM占比5个百分点,而且后续还有提高的空间。

也正是因为全球分工的趋势,导致ODM和OEM的需求增加,不少ODM厂商产能不足,只能把生产(代工)环节外溢给OEM厂商去做。

所以,作为OEM厂商,光弘科技的订单来自两类客户——ODM厂商(龙一闻泰科技和龙二华勤科技等)与终端品牌厂商(华为、小米和OPPO等)。

光弘科技:华为产业链中的小而美,会是下一个立讯精密吗?插图

光弘科技的订单模式也有两种:客供料和非客供料。

客供料,即来料加工模式:客户负责供应链管理,提供组装所需的全部元器件和零部件,公司只负责贴片组装,收取代工费。

非客供料,即包工包料:客户提供部分元器件和零部件,剩下的需要公司去采购,负责供应链管理,并进行贴片组装,所以既要收代工费,也要收取物料费。

相比来料加工,包工包料模式多了采购的业务。但采购业务赚的是差价,靠的是供应链管理能力。

一部手机,代工费可能只有几十块,但公司的毛利率可以高达30%;物料采购可能有几百块甚至上千,但毛利率可能只有几个点,做得不好还要贴钱进去。

所以,来料加工模式营收低,毛利率高;包工包料模式营收高,毛利率低。

光弘科技目前大部分订单(80%)是客供料的形式。

在这个模式下,公司能获得比同类厂商高的毛利率和净利率。

光弘科技:华为产业链中的小而美,会是下一个立讯精密吗?插图(1)

那为何其他厂商不采用这种模式呢?因为面对的客户群不同。

如果电子供应链在国内,生产也在国内,那么国内手机厂是更倾向于自己负责供应链管理和物料采购的,因为这样有利于保障质量和降低成本,典型的手机厂就是小米。

但如果整个生产流程变成了跨国协作,那么放权让代工厂去负责供应链管理和物料采购无疑可以更方便,比如国外手机品牌(苹果和三星)与代工厂(工业富联和闻泰科技)的合作模式——品牌厂只负责机型设计,然后告诉代工厂“采购和生产全包给你了,一部手机给你XX元”。

再比如,小米在国内给代工厂的订单是“来料加工”,但在印度市场给代工厂(光弘科技)的订单是“包工包料”。

以2019Q3为界,我们可以清晰看出光弘科技订单模式的变化。

2019Q3,光弘科技营收环比增长60.62%;但毛利率出现了显著减少,仅为18.92%,环比下滑11.2个百分点;净利润也基本与Q2持平。

光弘科技:华为产业链中的小而美,会是下一个立讯精密吗?插图(2)

这显示出公司“包工包料”的业务比例增加了。

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