TMT快讯:加急!一个利好和一个利空

科技股近期波动很大,今晚又有很多公司出了业绩预告,再加上时间紧迫,所以赶个简短的解读。

首先说下外围股市,因为疫情的扩散,晚间外围股市大跌。

受疫情影响较大的韩国综合指数跌收跌1.05%,日经指数收跌2.13%,但欧美股市跌幅更甚。

截止23.40,道琼斯指数最大跌幅3.5%,纳斯达克指数最大跌幅4%, 伦敦金融时报100指数最大跌幅4.5%,德国DAX指数最大跌4.5%,目前跌幅已有收窄。

欧美受疫情影响相对日韩要小,但股市跌幅却更甚于日韩,这和欧美股市长牛累计了太多获利资金也有一部分关系。

从周二到周四,受疫情对外围股市的冲击,A股波动明显加剧,尤其是创业板指。

周四早盘,市场急挫后,市场还是有大量资金去做多科技股的,但到了下午则是空方一边倒。

如果美股收盘时仍然无法较大程度上收回跌幅,那么A股明天大概率会有一波跟跌,严重的话可能会影响市场短期对科技股的做多意愿,前期脱离基本面炒作的半导体相关公司受到的影响会更大。

但是科技股里不是全都脱离了基本面,5G基建和流量爆发产业提速,这两个方向的是有基本面支撑的;5G终端受益换机潮的逻辑仍在,估值也是科技股中偏低的;5G应用中,V2X有智能汽车规划助推,可能会提速,这也是四维图新大涨的原因之一;《全国有线电视网络整合发展实施方案》则利好超高清视频业务,如淳中科技、数码科技、芒果超媒等。

有基本面改善来支撑股价上涨的,依然可以耐心持有。如果对自己波段操作有信心,大可一展拳脚。

接下来是业绩预告解读的部分。

 

1、立讯精密

2019年,实现营收623.8亿元,同比增长74%;实现净利47.21亿元,同比增长73.4%。

2019Q4,实现营收245.44亿元,同比增长78.9%;实现净利18.33亿元,同比增长71.95%。

公司2019年业绩大超市场预期(券商一致预期为40.67亿元),也大幅超出了公司在三季报中给出的业绩指引(39.48-42.2亿元)。

在《立讯精密:Q3超预期,却鲜有人知道业绩卓越的背后》一文中,我们预期公司全年业绩为49.68亿元,认为“公司给出的业绩指引确实偏保守,全年业绩是可能超预期的”。

公司业绩超预期的原因其实也很简单,就是AirPods以及AirPods Pro出货量高增长。

值得一提的是,公司2019Q4营收增速高于净利增速,我们猜测原因可能是四季度新增的AirPods Pro代工的毛利率和净利率低于AirPods。

由于业绩超预期,预计明天股价会有较好的表现。

以周四收盘的市值算,公司对应2019年净利的市盈率也达到了53倍。

对于2020年,目前有三个不确定性较大的事项会影响公司的业绩预测:①AirPods Pro代工良品率和净利率能否提升?②iWatch代工能拿下多少份额?单机盈利多少?③有消息称2020年会开始代工苹果手机,能拿到多少份额?单机盈利多少?

但我们认为2020年净利保守有60亿以上,乐观的话能到70以上(具体要看iwatch和iphone的代工进展)。

那么,对应2020年净利的市盈率为41.7-35.7倍。相比消费电子同行,这个估值不能说便宜了;但是考虑到iwatch和iphone代工的巨大潜力,这个估值又不算很贵。

我们认为立讯精密仍然值得长期持有,但目前估值下赔率不会很高。

如果明天冲高但不涨停,则可以考虑兑现部分收益,如果涨停了那就再等等,但不建议明天追高开新仓。

2、蓝思科技

2019年,公司实现营收303.14亿元,同比增长9.37%;实现净利26.05亿元,同比增长308.96%,处于业绩预告上限。

2019Q4,公司实现净利15亿元,环比2019Q3的12.65亿元增加了2.3亿元。

从调研纪要来看,公司2019年一直在为平滑季度表现努力(过去公司年内季度业绩波动很大),一方面是通过解决高阶玻璃盖板的良品率波动,另一方面是通过排产解决上下半年需求高峰的问题。

比较2019Q3和2019Q4的业绩,我们认为公司的努力已经取得了部分成效,尤其是在良品率控制上。

如果2020Q1公司业绩仍然表现优秀,那么就真的解决业绩了波动的问题,蓝思科技2020年净利可能在35-40亿元,对应目前880亿市值,估值在同行中是偏低的。

近期公司股价表现萎靡,应该还是市场在担忧消费电子生产端受疫情的影响较大,但也没有听到蓝思科技工厂发生疫情的新闻。短线精选仍然保留蓝思科技。

3、光弘科技

2019年,公司实现营收22.14亿元,同比增长38.54%;实现净利4.29亿元,同比增长56.86%,符合业绩指引(4.25-4.4亿元)。

2019Q4,公司实现净利1.23亿元,环比2019Q3的1.13亿元增加0.1亿元。

光弘科技近期会有基本面文章发布。

4、宁德时代

2019年,公司实现营收455.46亿元,同比增长53.81%;实现净利43.56亿元,同比增长28.61%。

公司营收大幅超出了券商一致预期的413.18亿元,也超出了我们预期的420.12亿元;净利则不及券商一致预期的45.07亿元,也不及我们预期的44.61亿元。

主要原因是Q4净利率表现不太好:Q4营收126.9亿元,净利8.92亿元,净利率仅为7.03%,远低于前三季度的表现,也低于2018Q4的9.63%。

由于还没公布财报,所以我们无法知道到底是降价导致毛利率变低了,还是哪块费用增加了。

但我们认为,全球新能车都处于高增长期,营收所代表的市场份额、行业地位等比短期净利表现来的更为重要。这一份业绩预告,短线可能会是利空,从中长期来看则是偏好。

如果明天因为业绩不及预期有大跌,我们更倾向于是建仓机会。

5、恩捷股份

2019年,实现营收31.6亿元,同比增长28.57%;实现净利8.5亿元,同比增长63.92%,处于业绩预告中值偏上(业绩预告为7.76-9.06亿元)。

2019Q4,公司实现营收10.54亿元,环比Q3的7.28亿元大幅增长;实现净利2.18亿元,环比Q3的2.43亿元则是环比减少。

恩捷股份和宁德时代在2019Q4的业绩上表现趋同。

对于恩捷股份,我们的观点和宁德时代相同。目前公司正在大力抢占海外市场,营收增长比净利增长更为重要一些。