【2020.107】信维通信:4G手机天线龙头,如何拥抱5G未来?

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信维通信在2013年收购并成功整合莱尔德后,成为了全球手机天线的龙头,业绩和股价均增长十多倍。

目前,信维通信依然是全球LDS天线龙头,可以提供从材料、设计、测试到生产的一体化解决方案。

2018年,公司来自手机天线业务的营收为23亿元,约占总营收一半,是公司第一大业务。

但手机已经迈入5G时代,面对MPI、LCP等更高性能的天线挑战,传统4G手机天线的LDS工艺还是否具备一战之力?

作为LDS天线的龙头厂商,面对未来的不确定性,信维通信又是如何备战的?

 

一、5G手机天线之选

由于5G通信频段更高且传输速率更快,对手机天线基材的传输损耗(即介电常数)提出了更高的要求。

由此,天线基材有了PI、MPI和LCP之分。不同基材工艺不同,PI基材采用LDS工艺,称之为LDS天线;MPI或LCP基材则采用刻蚀工艺,称之为MPI或LCP天线。MPI天线性能低于LCP,但成本要便宜20%-30%。

除性能的优势外,LCP在射频传输和设计都有独到的优势。LCP可以制作射频传输线,替代 传统的射频同轴电缆,厚度可以减少65%;LCP由于具有更好的柔性,更易于一体化设计,也可充分利用手机内部空间,减少手机厚度。

虽然LCP具备百般优势,但缺点也很明显,那就是贵。

由于LCP产业链的上中游全在日本,且集中在少数两三个厂商手中,产业化规模普遍不大,导致成本很高。

【2020.107】信维通信:4G手机天线龙头,如何拥抱5G未来?插图

自iphoneX首次采用LCP天线以来,虽然LCP天线产业规模有增加,成本有下降,但预计2020Q3发布的苹果5G新机的LCP天线依然需要3-5美金的成本。

而信维通信在4G时代提供的LDS天线一般就4-6块钱,低端手机2-3块钱,高端的6-8块,有的10块钱。

所以,LCP天线才大有可为,算上未来价格下滑,预计也可以使得手机天线市场规模增长2-3倍。

苹果手机强大的议价能力,完全可以通过提价覆盖成本的增加。但对于大多数安卓厂商而言,是不行的,售价能突破5000元的只有三星和华为的部分机型。

所以对于苹果而言,当然是性能优先;但对于安卓厂商而言,则是成本优先。

那安卓厂商对于5G手机天线会做出何种选择?

5G分:低频5G,频率为450MHz-6GHz,即Sub-6GHz;高频(毫米波)5G,频率为24.25GHz-52.6GHz。

①在低频5G下

公司通过自研的微波复合材料,解决了天线小型化的问题。其LDS天线基本能满足性能要求,成为国内安卓厂商明年5G机型的主流选择。公司已经配套了华为、OPPO和VIVO很多5G天线项目,明年会拿到更多。

三星在S10 5G版采用的是LDS天线+高通毫米波AIP模块+LCP传输线的方案,到Note10 5G版中则采用了MPI天线,MPI天线可能会是三星5G手机未来的主流选择。

苹果在2019款新机中采用的是LCP+MPI方案,在明年的5G机型中则会全部采用LCP方案。

三星在2018年是公司第二大客户,其5G手机变LDS为MPI/LCP后,公司会丢失一定的份额。

根据IDC数据,三星2018年全球手机销量2.92亿部,市占率20.8%。假设2020年全球5G手机销量2亿部,三星占比21%,对应约0.42亿部。

这部分手机如果全部采用MPI天线,将会减少公司天线营收不到1亿元。

但由于国内厂商5G手机的LDS天线价值量要高出4G手机近一倍,所以公司明年天线业务具备增长的基础。

根据IDC数据,2019Q3,华为、OPPO和VIVO手机全球市占率18.6%、8.7%和8.2%,合计35.5%(调研纪要中没有披露和小米关于的合作,暂时不考虑)。

假设这三家厂商在2020年的5G手机市场中,也能做到这一份额,则2020年对应5G手机出货量约0.71亿部。

公司在这三家厂商的LDS天线份额占40-60%,取50%,对应供货0.305亿部。

由于5G手机LDS天线单价相比4G近乎翻倍,预计单机价值量增加约6元。

由此,测算2020年配套HOV的5G手机天线,公司天线业务将获得约1.8亿元营收增量。抵消掉三星的减少后,预计营收增量约1亿元。相比2018年23亿元营收,增量较小,天线业务不会是公司明年业绩的主要增量。

②在高频5G下

目前有两个技术路径,一种是做微型化的,从材料端就变化,可以微型化处理;第二种是采用高通的AiP的方式,把毫米波天线集成到模组里面。

但不管是哪种天线形式,都是采用LCP材质。

所以,伴随着LCP产业规模不断扩大,成本不断下降,LCP是5G手机天线的趋势,但LDS在低频天线依然能占据一定份额。

那信维通信有做准备吗?当然有。

 

二、信维通信的LCP之路

信维通信的研发策略,一直是以材料为根本,再根据下游客户的需求,进行产品设计、工艺开发和生产,最终实现从材料到产品的一体化解决方案。

这种研发策略迥异于电子制造业的代表企业——立讯精密。

信维通信是专注于某一个产业(即射频领域),研发上纵向布局,希望掌握全产业链核心技术,为客户提供一体化解决方案;

而立讯精密则是专注于产业链某一环(即精密制造),研发上横向拓展,快速响应客户对新产品的代工需求。

信维通信研发策略的优势和劣势都很明显。

①优势

公司可以获得高于行业的毛利率、净利率和净资产收益率(ROE)。

2018年,信维通信毛利率为36.51%,净利率为21.03%,ROE为30.55%;而作为精密制造的典范,立讯精密,同期分别只有21.05%、7.85%和17.95%,都远远低于信维通信。

②劣势

材料的研发需要非常多的积累,科技含量很高,但壁垒也高。

信维通信是近两年才确立以射频材料为根本、进行品类拓展的研发策略,但目前积累还是太少。

虽然公司2017年就已成立国内首座5G毫米波天线技术工程实验室和广州LCP 5G射频工程技术研究中芯片,但全产业链研发的高壁垒较大程度上拖累了公司LCP天线研发的进度。

LCP的天线产业链如下图所示:

【2020.107】信维通信:4G手机天线龙头,如何拥抱5G未来?插图(1)

立讯精密只负责LCP天线的模组环节,凭借其在精密制造的强力能力,所以很快就成为了苹果LCP天线的主力供应商。

但信维通信是想完整布局LCP薄膜、FCCL、软板,再到模组,所以研发难度显然更高。

目前,信维通信的LCP天线虽然不能满足苹果的性能要求,但在2019Q3拿到了国内两个二线手机厂商的LCP天线项目——通过向日本采购LCP颗粒(国内也有厂商提供,但性能要差一些),自主负责LCP膜、FCCL、软板和模组环节,预计2019年底会开始供货。

从二线手机客户积累更多的技术经验,再向一线手机客户推进,是公司LCP天线的市场策略。

LCP天线在明年会给公司贡献一定的业绩,但很有限,无法进入一线手机客户始终是没法做大规模的。

前文说过,在5G时代,LCP除了做天线基材外,用来做传输线也非常具有优势,也是趋势之一。

信维通信在LCP天线进展虽然较慢,但在LCP传输线上有突出进展,为华为Mate30 Pro 5G版提供LCP传输线,连接天线和PCB板。

相比Mate30 Pro 4G版,5G版用1根LCP传输线替代了上方两根传统的射频电缆,下方的2根射频电缆继续保留。

此外,公司也有和高通合作开发高频5G用的毫米波AIP天线(非独家、排他性合作):高通负责一整套AIP方案(包括芯片、模组等),公司负责LCP传输线。

但是,终端客户采用了高通的AIP方案后,不一定会采用公司的LCP传输线,高通只能起引荐作用。

 

除手机天线业务外,信维通信还有EMI/EMC、MIM、连接器、无线充电、滤波器等业务。看似很杂,但其实都是基于射频材料和技术拓展的。

2020年,EMI/EMC和无线充电会贡献公司主要的业绩增量。这些将在下一篇文章分析,敬请关注。

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