陆家嘴局座每日复盘20191230

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12.30号复盘

 

1.证券:券商今天暴涨,中信证券涨停,我看晚上报告,已经有机构在喊新一轮牛市起点了。。

 

券商之前一大块业务是经纪业务,所以每轮牛市暴涨,券商业绩也都跟随成交量暴涨,但目前随着佣金费率快速下滑,这块业绩下滑非常严重。具体到今年券商业绩,主要是体现在两块,一块是自营,市场表现确实还不错;另外一块就是投行业务。

 

具体券商业绩展望,明年投行依然是最大的一块,尤其是全面推行注册制,后面也会放开并购重组,但投行业务非常考验券商的承销能力、服务能力、以及风险管控能力,所以注册制改革,最受益的一定是头部券商,未来中小券商公司,也逐渐会被淘汰边缘化。

 

不同于游资只买中小次新券商,今天中信证券涨停,确实是机构资金买上去了,包括今天涨幅靠前的安信、海通、华泰等,也都是头部竞争力最强的一批券商股,说明机构资金还是报有很大期待的。

 

但因为目前经济基本面依然较弱,且流动性并没有实际宽松,当前市场并不具备牛市基础,如果持有券商的,可以继续多拿一拿,后期调整下来了,头部券商也可以积极关注。

 

2.牧原股份晚间披露了一系列公告,我简单都点评一下:

 

2.1经董事会审议通过,公司一口气又在山东、安徽、河南、湖北、黑龙江、辽宁、广东等地成立了18家子公司,确实是太牛了,值得一提的是,这也是牧原首次在广东成立子公司。

 

从公司成立子公司的数量和速度,大家应该也可以感受到,公司的扩张能力有多强。子公司的成立,需要资金、人才、土地储备、防疫能力、以及能繁母猪等多重要素,这也间接表明了,公司在这轮非洲猪瘟面前的竞争优势。

 

2.2公司拟与华能信托共同投资设立公司扶沟牧华和宁陵牧华,注册资本分别为33亿元和29亿元;公司与中Y企业贫困地区产业投资基金股份有限公司合作共同投资设立合资公司。

 

公司与华能、国投创益的合作,继续推进,央企资金之所以选择牧原,而不是其他猪企,核心还是认可公司在猪瘟环境下的养殖能力。有了更多大资金助力,公司逆势扩张的速度会越来越快。

 

2.3公司披露了今年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单。

 

判断一家上市公司老板如何,其中的一个重要指标,就是看和老板一同奋斗的管理层有没有发财,对于上市公司管理层,每年的薪水都是有数的,要想发大财,一定是靠分股份,这部分也不用交税,所以一般为了保证大家都能发财,每年制定得股权激励解锁条件,其实都是比较保守的,比如牧原明年出栏的解锁条件是1800多万头,实际上最终会在2000万头以上。

 

目前养猪难度那么大,归根到底能否加速扩张,核心还是对人的管理能力,所以牧原股权激励,深度绑定公司核心员工,也是公司在这轮超级猪周期面前,能够实现逆势加速扩张的保证。

 

具体牧原操作方面,就是坚定持有,等着业绩兑现,没有持仓的朋友,因为目前参考中长期盈利预期,估值水平依然较低,所以直接布局就可以了。

 

3.今世缘发展大会:公司预计将顺利实现年初30%的盈利目标,因为当前库存水平较低,价格稳定,经销商打款非常积极,信心较足,12鱼粉,已经提前收到了一定比例的一季度预收款,明年一季度业绩确定性,大幅提升。

 

次高端策略方面,公司坚持“V9做形象、V3做销量、V6做补充”的策略,有望带动V系列快速增长,这也是明年利润增速保持25%的保证,不过实际销售目标增速,可能会更高。

 

具体估值方面,因为前期二股东减持,股价持续压制,所以今天古井新高了,今世缘还没有新高,但新高也只是时间问题,对应明年1.45元盈利预测,今天收盘价对应估值,也只有22倍多一些,依然相对合理低估,有持仓的继续坚定持有就好,没有持仓的,追1—2成仓也是可以的。

 

另外再简单说一下古井,对应明年盈利预测,估值也只有24倍多一些,依然相对合理,继续持有就可以了。

 

4.周期板块,今天涨幅靠前的周期股包括水泥、航空、煤炭、造纸等,我也都简单点评一下:

 

4.1水泥:水泥相比煤炭、钢铁的逻辑,要好很多,因为供给侧改革,净新增产能是呈负增长的,但是需求端,明年因为基建需求边际改善,整个行业有望维持在较高景气度,如果是持有海螺水泥的朋友,不妨可以多些耐心。

 

4.2航空:因为737max停止生产交付,航空供给受限,随着经济好转,航空需求起来,也将带动票价上涨,这对净利润的增加,贡献还是比较大的,以国航为例,票价平均提升1%,净利润增加约10.58亿元。

 

另外就是估值方面,航空板块今天是严重跑输指数的,目前PB处于历史30%的百分位,依然处于较低历史区间,所以今天盘面有补涨需求。标的方面,我们重点关注春秋航空就好,周期性大幅减弱,明年20%的增长预期,确定性还是比较高的,目前股价依然合理低估,不过因为2月份减持压力以及日本航线竞争压力加大,暂时控制在一成仓以内。

 

4.3煤炭&造纸:以中国神华为代表的煤炭股估值低,分红稳定,算是优质资产的代表吧,但是随着经济增速下滑,煤炭、钢铁等强周期板块,长期发展趋势是向下的,所以这个位置的股价上涨,更多偏补涨,如果有持仓的,可以继续继续持有,但如果要持续大涨,需要市场风格转换,配置的性价比相对一般吧。

 

造纸其实也是估值水平低,补涨的逻辑,自2000年以来,造纸板块PB估值中枢为2.2X,最小值为0.9X,当前PB为1.4X,处于历史相对低位。

 

5.具体市场方面,券商板块大涨,说明机构资金热情,还是比较高涨,整体市场依然非常健康,但从今天板块之间的股价表现,半导体等前期科技股大跌,而业绩确定性高的白酒,以及相对低估的航空、煤炭、造纸等有所表现,说明场内资金的风格偏好,开始发生转变,尤其是白酒股的暴涨,说明场内资金,开始更加追求业绩的确定性,风险偏好有所下降,包括我们上周分析到的药房股,其实近期也已经拒绝下跌。

 

对于市场风格的切换,还是比较符合我们预期的,具体操作方面,我们还是做好研究、布局、以及持有就好,整体大家还是按照操作计划执行,具体个股操作策略不太清晰的,我们留言区多多交流。

 

今晚复盘聊的稍微多一些,大家也可以多看两遍,尤其是对于重点公司基本面,以及当下市场风格的切换,要有一个相对较深的认知。大家晚安!

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