一叶孤城每日复盘20191230

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#每日复盘
一、消息面:

1、中炬高新:今天发现,很多同学在问这个票。其实我买了第一笔,平均成本就在38附近。置顶的区间是重要的参考,但大家一定要有自己的思考,不能完全对区间死搬硬套,起码要知道为什么给这个估值,它对应的是怎样的市场预期。调味品基本面比较稳定,不怎么受经济周期的影响,但仍然需要密切跟踪销售等的情况,原因是,随着海天等市占率的提高,跟日本龟甲万类似,海天和中炬这种行业龙头整体的增速应该会小幅下滑。所以,中炬高新在出现管理层小幅调整,以及新高管对外表示未来两年的营收增长目标会设定的低一些,比如在15%。导致有部分机构,认为低于自己的20%的营收增长预期,就出现了部分机构的离场。

但如果深层次的去想,赛道优秀,即便是15%的营收增速和20%的净利润增速,也是很不错的。毕竟海天,也就这个增速。但目前到了年底,公司又给了资本市场比较低的预期,那么就会有机构担心,公司是不是年报有问题,会不会增速低于预期。毕竟新管理层上台,很多喜欢做的就是,把前任的问题暴露出来,洗个财务澡之类的。这个在资本市场是常态,长期任职的高管有所调整,新来的高管有动力这么做,投资者也会这么去思考。当然,即便出现业绩短期扰动,更多是带来布局的机会,但这个位置,买入计划布局仓位的三分之一,我觉得是合适的。等于说,跟大家讲一下比较深层次的个人理解,供大家参考。

2、北上资金:茅台和五粮液,今天都是净流入4亿附近。中信涨停,但外资流入了不到1亿,外资成交额占比也就5%,反映涨停是内在机构所为。立讯精密和京东方A,都是2.7亿左右的净流入,宁德时代流入了8300万。链接:http://data.eastmoney.com/hsgt/top10.html

二、基本面:

1、券商股:券商股是牛市旗手,尤其是龙头中信证券涨停,算得上是当下行情的标志性事件。尤其是中信证券涨停的那一分钟,市场出现了16亿的主动买单,这大概率是机构所为。前几天,次新券商股一拉,市场就跳水,背后是大家知道,次新券商上涨是游资炒作推动的,背后没有基本面支撑。但大券商涨停,确实是机构所为,算是部分机构对后市强烈看好的表示吧。

从基本面,大券商虽然盈利还是有挺强的周期性,但是有一定成长性和投资价值的。周期性来自,券商四大业务,自营(券商自己拿钱炒做投资)和经纪业务,都会受市场行情的影响。至于资管业务,贡献相对较小,变量是投行和创新业务。国外大券商,相对投行业务比较牛,而所谓全面注册制,未来就要比拼风控、承销等的能力,不然没有口碑,你承销的股票可能没人买。而投行和创新业务等,其实都是大券商受益,逻辑上就是这样。

近期的催化剂是,全面推进注册制。近期还有一个受关注的消息时,以后银行理财收益要向货币基金靠拢,等于受益从不到3.5%下降到不到2.5%。等于说,能吸引部分增量资金入市。至于中信涨停后的历史,2014年的六连板之后是牛市,2015年11月和2019年2月的两连板,都没带来行情。所以,中信如果未来几天股价创年内新高,能极大的提振市场情绪,至于市场期待的那种全面牛市,压制因素还太多了。中信涨停,能让市场站稳3000,甚至有机会挑战4月的3288的高点,我觉得就已经超预期了。

因为券商板块,其实现阶段我就只讲过两个,一个是华泰证券,一个是证券ETF这种。对于华泰而言,前期被GDR套利把股价打下来,导致股价比同行多跌了超过10%,所以估值优势相对较大。然后,1.5倍PB(对应19.8元)往下是华泰合理偏低的估值,所以目前股价刚站上20,我认为持有的可以再拿拿。大家可能考虑的是,股价涨了一波了,但更要看到的是,GDR的套利空间已经没有了(这很好计算的,GDR是美元计价,一股GDR换十股A股。所以,华泰理论上这一波要比同行多涨10%左右才算是完成了估值修复。所以看估值和压制因素,估值还算合理。至于证券ETF,就比较简单了。

2、兑现方法:前两月,加入了两家公司到股票池,分别是中新赛克和古井贡酒。刚好,它们都是典型的科技股和消费股,中新赛克明年下半年开始受益于网络可视化需求爆发,古井贡酒是动销(对应着业绩增速),一步步推着股价。比较巧合的是,我私下聊过两家公司的兑现位置,也就是达到预期收益率的问题。中新赛克,我给的是135元,因为这个股价对应明年40倍,我觉得这个位置之上,是比较贵的了,所以在这附近开始兑现部分,是没问题的。当然,回调时,越接近110,也越是比较好的买点。为什么认为很难击穿110,是因为当时出大额减持利空时,股价都没击穿110元,所以认为短期不大可能击穿110。就跟认为,浪潮信息很难击穿25元,是一个分析思路。

那么,给古井贡酒135元,是考虑110元附近布局,25%的预期收益率达到后就是135元。但跟中新赛克,炒作预期,所以预期和估值炒高了就可以兑现部分。古井贡酒作为优质白马,确定性不错,所以估值没有泡沫时,还可以多持有一段时间。分析思路就是这样,对于确定性标的,估值没有泡沫,整体都可以持有为主。当然,发现风险收益比不好或者其他,可以兑现部分。

至于说白酒的差异化竞争和成长周期不同。比如现在,大逻辑上,就是高端白酒三家会不错,其他公司都有或多或少的不足。而古井贡酒和今世缘,因为省内的消费升级和占有率提升,未来2-3年处于成长期。这个,就叫做成长周期。为什么要加周期二字,因为省内不会一直消费升级,它们的份额也不会一直提升,但它们又不怎么具备省外大幅扩张的品牌影响力。比如古井,它从目前20%多的份额几年后提高到江苏的洋河那种,它的增速肯定也就下来了。所以,这不是持续的增长,而是阶段性的高增长。但白酒板块的股价,就是纯粹的业绩驱动,所以2-3年的高增长,会让股价有一个明显的上涨。但逻辑,可能没高端白酒那么牛,也可能一年后,大家可能发现其他白酒股也进入了成长周期,更有价值。

3、大家关心的几个问题:

3.1 立讯和歌尔股份:消费电子整体在调整,其实这个调整,比我想的来得更晚,而不是更早。毕竟板块,除了TWS耳机,明年一季度才初步达到安卓系5G手机的业绩检验期,下半年才能见到苹果5G,中间根据进度才能见到VR/AR、智能手表等的利润,所以业绩炒作期结束,板块出现盘整,我觉得是正常的。未来到了业绩检验期,业绩能超预期的企业,还有一波比较大的机会。

3.2 珀莱雅和丸美:化妆品行业,也是需要跟踪的,这行业其实竞争非常激烈,毛利润很高、净利润很低,龙头的ROE也就白酒龙头的一半多一些。投资者可能觉得,珀莱雅涨了,那这个公司逻辑就是完美,上涨就是理所应当。其实珀莱雅在二季度末,电商增速一度回落挺多的。后来因为打造了泡泡面膜这样一个超级爆款,所以股价直接起来了一大波。所以,这行业受营销和新品等,影响挺大的,并不是那种特别稳态的行业。因为管理层和渠道的关系,我还是比较看好珀莱雅的,但暂时也买不下去手。至于丸美,我也在看,但目前也没什么比较深的理解。

3.3 四大连锁药店:昨晚讲了一心堂,其他三家都没什么问题。具体选哪家,看个人偏好吧,益丰药房是熟悉的标的,老百姓比较简单。如果对行业有兴趣,我周天发的资料,务必看一下,不然容易满脑子都是对行业的错误偏见。整体说就是,龙头受政策影响,未来是逐步降低的。

3.4 云计算:云计算本质上,类似消费白马,历史走势甚至都有相似之处。这一个月,唯一股价到达过区间的就是光环新网,前期一度是跌穿(17-20)这个区间的。其他公司都距离合理估值有一定的距离,光环之外只是接近区间的,按照三步买入法,买入第一笔我认为都是常规做法。我因为很多买的比较早,所以持仓多一些无所谓,但近期才布局的,需要注意下安全边际。有同学说,如果云计算未来几个月不涨,就认为这个板块逻辑是错的。其实不用这么想,这个板块就算未来一年不涨,逻辑也没问题,但你要管理好自己的仓位和心态管理,如果感觉让自己睡不着,找机会调仓到合理就好。

三、策略:

1、今晚主要说的是,对一些行业和公司比较深度的看法。其实我们,还是强调深度研究,虽然我们,重点是做好股票池的标的。但我们,对主要白马股和优质赛道的学习和跟踪,是一天都不停的。比如说赛道好,今天没机会不代表未来没机会。而且,讲的过程中,其实我把分析方法和投资方法也就说到了,也有助于大家的学习。

就说这么多,大家晚安。

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