一叶孤城 每日复盘20191124

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#​每日复盘​

一、消息面:
1、中兴通讯:米方说,不允许米方农村电信运营商使用联邦资金,去买华为和中兴的设备。这个对中兴没多大影响,因为本身买的也不多。产业方面,近期在进行光模块的招标,所以市场认为这是准备加速建设,是即将业绩落地,所以算是利好(只要中标价格不大幅下滑)。光模块存在厂商众多、竞争格局不稳定的缺点,但因为中移动前传方案增加了光模块需求等,明年光模块业绩是有超预期的可能性的。所以,我们整体不看5G设备股了,但持有光模块的,可以多拿些时间。当然,光模块也符合国内外IDC建设加速这个趋势。

2、顺络电子:产业上,高端电感开始缺货了。如果这个时间点,行业就开始缺货,那缺货可能会持续挺久,比如持续大半年。原因很简单,未来2年,5G等大爆发,高端电感需求本身就是快速增长的,加上龙头村田本身对扩产就特别谨慎,那么供需失衡会持续挺久。其实近期的分析师调研,我还看到公司说,目前5G手机不多、使用高端电感不多,所以这次缺货,是市场预期的吧。

顺络电子周五走强,也是因为这个缺货。有同学问我,为什么当时我在判断消费电子,进入振幅加大的阶段时,我选择了对立讯和歌尔股份持仓不动,对此之外的标的进行减仓。其实这是最常见的操作,就是最舒适的阶段结束、波动加大时,持有龙头,减持其他标的,属于常规做法,毕竟龙头的确定性最强,调整时跌幅通常最小。(至于非龙头,涨幅大小,其实没那么重要,因为多数跟业绩情况是匹配的)其次,对于困境反转类企业,在用财报来验证产业趋势时,加仓业绩超预期的、减仓业绩低于预期的,属于常规操作吧。我当时没加仓,主要还是立讯涨幅比较大,被动导致电子股持仓增加比较多。

但思路方面,就是这样。甚至经常看到有人说:左侧建仓(下跌时建仓)、右侧加仓(上涨时加仓)。其实我近期,也讲到了,我熟悉的机构牛人,就有这么做的,买了观察仓后,不放量不加仓。这个其实是符合统计规律的,就是高位放量容易见顶、低位放量容易见底。仅供参考哈,因为实际用的时候,一定要有基本的投资经验。如果你一点儿经验和理解都没有,还不如压根不看图。

3、北上资金:药明康德、长春高新、爱尔眼科、迈瑞医疗、中国平安、宝钢股份,都有上亿元的净流入。茅台、五粮液、立讯、恒瑞的净流出金额过亿。链接: 沪深港通资金流向_数据中心_东方财富网​

二、基本面:

1、医药股和半导体:看有报道说,集采扩容了利空之类的。其实都不是,因为我武生物这种,都不使用医保费用,长春高新使用的很少,CXO更是跟这些无关。核心就是一点,那就是太贵了。所以,短期医药股,我觉得从估值角度看,我武生物和爱尔眼科,确实有泡沫了。如果我持有,高估值阶段,出现加速上涨后的回调,我至少会兑现部分。

半导体其实上一次复盘讲过,也是太贵了,逻辑很好。比如圣邦股份和卓胜微,即便没有分析师预期的超高速增长,明年增速也不会很低。但太贵了,我们也买不了,看看就好。类似蓝思科技,主要是因为它属于重资产偏周期的公司,不符合价值投资,所以涨多了之后分歧就出来了,这是二线标的的普遍问题。但要说股价见顶,我觉得也难,因为产业趋势加速向上,不管为了无线充电、美观还是更好的信号,双面玻璃都是趋势。

上述标的,我们短期都不考虑,所以也就不做更细致的讲解了。

2、白酒:今天很多同学问泸州老窖,就是它跟五粮液大逻辑一样。高端白酒供给:出酒率低、扩产慢,导致供给增长的慢,目前也就6万多吨;需求:消费升级,需求增加。所以,茅五泸肯定最好,没什么争议,五泸一个逻辑,都是茅台涨价,导致自身提价。但五粮液,多了一个改革的积极因素,所以我相对更看好一些。所以买了五粮液,就不用买泸州了,除非你是资金规模很大,有分仓的需求。

另外,长期跟踪白酒的投资者,对老窖通常没什么好感。因为到今年,老窖的盈利估计勉强返回2012年的水平,大概41亿的年度盈利。但大家看,茅台和五粮液哪怕洋河,超过2012年盈利多少了。但在这两年,老窖虽然不如五粮液,但整体业绩表现还可以,所以大家也挺看好,我觉得也是不错的。古井我也是看好的,但属于另外一个逻辑,因为老窖近期也在回调,所以跟五粮液一样,都容易产生机会。对于白酒股,我看大家也在说,明年可能超额回报不明显,确实如此吧,估值修复完了,下来完全靠业绩推动,自然上涨空间没那么大了。换句话说,这种情况下,买的便宜才有超额收益吧。所以,我给了五粮液(125)和古井(110),我认为算是比较合理的估值,但能买的便宜就更好了。

3、电动车:今天路演,聊到电动车,其实政策补贴退坡,只是行业蛋糕变小、企业盈利难度变大的原因之一吧。行业的真实需求没被激活,才是要命。国家层面,以前是为了能源安全(不缺煤炭缺石油 ,被卡住石油就崩溃了),其次是为了造车技术弯道超车,但现在卡,超车没戏了。而真的被消费者买走的电动车,一年也就10万辆出头,其他全是政策让买的出租车、网约车等,但这个替代效益,一定是逐步减弱的。所以,如果限购城市不增加电动车牌照,真实的消费需求堪忧。

这里面,特斯拉除外哈,特斯拉是真的产品太强了。所以,这行业的投资机会,就是看看特斯拉国产、LG化学供应链(特斯拉国产主要电池供应商)、宁德时代全球份额提升。是有一些机会的,但目前科技股和消费股,都有些机会,所以我暂时不考虑电动车。

三、策略:

1、本周二,会有年内最后也是最大一波外资进来。这次进来的比较多,大概有430亿,主要是中盘股被一次性纳入20%。单纯看纳入比例,明年可能还有一次提高,但肯定没今年多了。今年的流入规模,下半年其实是低于预测值,原因是受到双方关系和汇率不确定性的影响。但我想,如果A股没有外资每天几十亿的稳定流入后,波动大概率会加大,到时候投资机会会增加。至于短期的机会,简单的机会还是五粮液(也包括老窖)、古井贡酒、中国平安、科技股整体、免税三家企业等,都容易有机会。

2、明年的超额收益,其实就是好公司继续炒预期,以及不那么好也不那么贵的公司、业绩推动上涨吧。所以,行业里面很难说哪个行业最好,只能说深度分析个股。我近期研究的挺多,比如春秋航空、古井贡酒等等,挺多的,它们基本就属于我说的第二类吧。这里只是举例,其实挺多的,类似保利地产肯定也是属于的。先说一下,让大家思维上重视一下这类企业。

大家晚安!

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