一叶孤城 盘中交流20191105

网站只放每日复盘,更多精彩内容QQ群分享,立刻扫码9.9元入群,限30名~之后调整99元~扫描右侧二维码入群

对TMT三个方向通信、电子、计算机三季报机构持仓的分析:
https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=e9d5ad8f55932d3a247b24507d29d741&type=note&from=groupmessage
【海通计算机】秋季上市公司交流会纪要(原汁原味)
https://note.youdao.com/ynoteshare1/index.html?id=606bed102e9ef8d02732af3dd1e34cac&type=note&from=groupmessage

盘面上,依然是指数上涨,但大多数公司下跌。说一下银行股,其实每家银行股,成长逻辑都会略有区别。比如我说了很多次的平安银行,就是学习招商银行,降低实体贷款、增加零售贷款,全面发力零售业务;比如招商银行,虽然增长降速,但公司风控和管理,在业内遥遥领先,而且加杠杠也就是成长的空间很大。

除了零售银行,容易出牛股之外,参考美国的例子。会有很多中小银行,依靠自己的经营优势,获得很不错的发展。A股过去就有一家,就是宁波银行,不过因为财报太好了,好到我都没想通原因。比如常熟银行,也是很出名的做小微很牛的银行,高利率低坏账率。

长期来看,投资回报由企业ROE水平决定。表现在银行股上,ROE越高的银行股,PB水平会更高一些;ROE逐步提升的银行股,PB水平会高一些。所以,常熟银行,大家也可以跟踪下。

常熟银行研报链接:【常熟银行季报点评】业绩靓丽,小微领跑
常熟银行深度研报链接:【中信建投银行Ⅱ】常熟银行(601128)深度报告:小微模式支撑扩张, 当前估值仍被低估

此外,宏观大家就不用关注了。因为别说普通人,券商首席经济学家的观点,也有很多错的离谱。而且宏观跟股市之间,也没那么大的直接关系。今天,MLF“降息”了,想了解的,可以看一下:

海通宏观姜超/姜珮珊/李金柳【MLF降息点评】央行意外“降息”,宽松依然受限

①央行意外“降息”,MLF下调5BP。
11月5日央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,基本持平到期量,中标利率下降5BP。

②通胀短期上升,稳定利率预期。
近期通胀上升以后,市场利率大幅上行,存在货币被动收紧的担忧。但此次通胀上行破3%主因还是猪肉供给受猪瘟冲击,并非总需求过热。当前经济增长还比较弱,为防止利率上升,央行小幅下调政策利率,有助于稳定利率预期。

③引导LPR下行,宽松依然受限。
10月份的LPR报价未下调,市场化降利率受阻。下调MLF利率后,新增贷款合同利率将跟随下降,但下调幅度比较有限,意味着货币政策仍是稳健中性的基调。未来短期内通胀仍有压力,宽松依然受限。

④债市超跌反弹,年内谨慎为上。
近期债市调整的主要原因在于通胀预期抬升与宽松预期多次落空,此次央行超预期降息,将带来短期超跌反弹。但我们认为央行降息旨在稳定利率预期,中性基调未变。类似9月降准后债市不涨反跌,目前债市面临的利空因素仍存,如通胀加速上行、中观经济数据改善、年底基建发力、风险偏好抬升等。因此,对于债市依然要多一份清醒,等待通胀拐点到来、经济改善“证伪”后的配置机会。


市场对MLF利率下调,还是有反应的。比如银行股,今天走势确实不错。但我理解,可能是因为银行股确实跌无可跌吧,所以大家对板块利好会比较敏感。此外,压制现阶段市场的,主要就是流动性和基本面。这次下调,等于告诉大家,流动性有宽松空间,而且政策也会继续宽松。

安信银行|事件点评】MLF利率调降,继续看多银行!

事件:今日央行开展4000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,较此前下调5bp。

货币政策边际宽松超出市场预期,我们点评如下:

Q1:MLF利率下调后,本月LPR报价会跟随下调么?

我们倾向于认为不会,原因如下:
1)前期逆周期调节效果持续显现,8、9月新增信贷社融的规模与结构都小幅超预期,企业长贷边际上量释放积极信号,并且前期降准措施仍有部分将在月中落地,在此背景下央行引导全面降息的动机不强;
2)9月CPI同比涨幅升至3%,此阶段政府更重视稳定通胀预期,货币政策操作意图偏审慎;
3)本次MLF利率下调仅节约银行负债成本2亿元,从负债成本改善传导的角度来看,银行并无充足动力下调LPR报价。

Q2:那此次MLF利率下调的意义何在?

我们推测有以下几个方面:
1)释放逆周期调节尚有空间的信号,增强市场信心;
2)10月底缴税缴准影响叠加,银行间流动性边际趋紧,同业负债成本有所反弹,不排除会向贷款利率传导。央行为巩固前期贷款利率下行的成果,主动引导同业利率保持在较低区间;
3)三季度银行为维稳息差,增配信贷资产,压降金融或同业投资比例。后续地方政府专项债或提前发行,故此举不排除刺激银行投资地方债的积极性,为其顺利发行保驾护航。
Q3:最后,MLF利率调降对银行有何影响?

1)有利于稳定经济预期,从“货币政策有空间、逆周期调节进一步加码——维稳经济——改善银行资产质量——实现银行与实体双赢”的逻辑链条利好银行;
2)如果后续LPR不下调,边际利好银行息差,进一步平滑银行业息差下行斜率,从息差逻辑链条利好银行。即便LPR下行,目前“经济预期-资产质量”逻辑强于息差逻辑,影响也不大。

正如我们此前一直强调的,当前经济阶段预期与货币政策环境处于对银行相对有利的平衡期。

继续看好四季度银行板块表现(相对收益+绝对收益)。板块内部个股行情轮动演绎,继续推荐“平常兴”+“光波”+“招工”组合。尤其提请关注我们的11月金股兴业银行及三季报后新纳入组合的招商银行!

风险提示:经济持续下行;监管显著趋严

感谢赞助购买服务器和带宽,继续为大家服务!

觉得文章有用就打赏一下!

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏