一叶孤城小密圈 每日复盘20191031

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#每日复盘

一、消息面:

1、用友网络:用友网络,整体是符合预期的。低于预期的,就扣非净利润一项指标,三季度是公司淡季,去年第三季度盈利了2300万,今年第三季度赔了9000万。公司前两个季度的利润指标,都是同步大幅增长的,所以这块儿是低于预期的。但对于公司而言,第二季度尤其第四季度,是确认利润的主要时点,第一和第三利润很少,以前这两个季节经常亏损。至于第三季度利润低的原因,主要是研发投入上,今天比去年少资本化了1亿,导致少了1亿净利润。

好于预期的地方是,非金融云收入7.8亿,增长了125%,而中报时,这块儿增长是114%,等于第三季度出现了云业务发展的提速,略超预期。预收账款,中报4.4亿,三季度是5.76亿。整体来看,是符合预期的,并没有近期走势那么差。近期走势差,我理解主要原因,还是有些贵,比如即便到今天,距离我计算的合理估值(23.5-26.5)还有些距离。此外,就是四季度TMT本身容易被获利资金兑现,看看业绩符合预期的生益科技和沪电股份就懂了。

公司收盘后的交流会纪要,大部分我刚也说到了。公司中长期逻辑清晰,今年收入目标95亿,扣非净利润目标是45%,都比三季报要有提升。

2、浪潮信息:第三季度,收入增长15%,扣非净利润增长42%。整个服务器行业,前三季度销量是下滑的,因为云巨头的资本开支有周期。但浪潮每个季度都是正增长,份额比较高,说明公司市场份额正在提高。其实也很好理解,华为曙光拿不到英特尔等的芯片,就算不退出,也只能是被动收缩这块儿收入,造成企业向浪潮转单。

流量爆发,前面讲过,是5G明年开始使用后,市场反复会炒作的一个逻辑。所以,浪潮不是好的生意(毛利率超低,跟上才游都没议价能力),但目前行业景气度确实很好,逻辑上可以看三年。如果持有的话,可以继续拿着,没有的,未来也可以关注它的投资机会,因为即便估值不提升,明年依靠业绩的增长,潜在收益率还不错。

三季报公司交流:

3、洋河股份:今天盘后,公司做了交流。跟我分析的差不多,就是公司表示,去库存年底才能结束。希望明年三季度会有比较好的效果,明年底希望恢复良性增长。至于12%的增长目标,压力太大,等于就没戏了。关于回购,董事会通过了,不用走股东大会,下来就会办理开户和回购工作。

简单说,如果追求稳健,洋河还是可以的。但我今天减仓了部分,主要是考虑,近期市场波动这么大,其他个股可能会有机会。而在未来半年,洋河可能都是跟随市场对白酒的情绪走,但白酒未来是分化,所以不大符合我的25%的持仓原则。观点不变,等于确认了一下。北上资金今天是有亿元流入的,反映市场挺理性的。

4、五粮液:第三季度,收入增长27%,扣非增长36%,比中报略好一些,小幅超预期。对于五粮液,关键看明年,说茅台明年确定性更高,是因为如果行业景气度下滑、茅台降价,其实不影响茅台的盈利,但是会影响五粮液和老窖的盈利。但如果维持目前的景气度,那五粮液明年的业绩增速大概率还是略快于茅台,因为五粮液借助8代,等于有一个提价(第八代五粮液品质提升很明显,大家可以私下了解下)。而茅台明年很难提价,毕竟CPI这么高,它再提价,影响太大了。所以,茅台明年的盈利增长,基本都来自于量和直销增加,五粮液来自量价都有提升。

5、其他:美的集团,三季报收入增长7%,净利润增长19%,还是很不错的,略好于预期,中报扣非增速是16%。格力收入增长4%,扣非净利润增长1%,都比中报略有下滑,略低于预期,主要原因是美的通过降价,今年线上销售增长很快,而格力这方面表现很一般。但长期逻辑,两家公司都是好的,所以短期业绩对股价影响不大。

立讯、歌尔:苹果新推出的AirPods pro,口碑很好,销量也很牛,目前发货期都延长了。

泸州老窖:第三季度收入增长22%,净利润增长40%,跟前三季度相当,这也是符合预期的。

伊利股份:收入和扣非净利润,都增长12%,是符合预期。中报扣非增长9%,但中报时收入增长13.5%,等于三季报的收入增速略减,但盈利能力有所提升。伊利的主要问题,还是跟蒙牛的竞争没减速,双寡头如果能维持格力和美的这样的战略上有差异,是最好的,蒙牛和伊利这样的高强度竞争,对两家企业的盈利能力影响较大。

移远通信:它主要做物联网通信模组,这个卡位很好,因为要做物联网设备,就一定需要去买模组,处于行业偏上游,对景气度反映会很快。因为高通采取的是:买的越多价格越低。所以,公司有成本优势。三季报盈利比去年同期大幅下滑,但我看了下,管理费用和研发费用相比中报增加了7000多万,是影响净利润最重要的原因。所以,谈不上逻辑没了,但估值比较高、业绩很一般,短期股价是有风险的,看好的可以等等。

分众传媒:三季报落在预测值的靠上位置,而且现金流等出现明显好转,整体好于预期。因为股价超跌,所以市场应该会挺看好这份研报。如果是中长期看好,其实近期的价格都可以布局(我没买,是因为我不喜欢买看不清什么时候反转的),至于三季报是不是拐点,确实还不好说,毕竟经济和新经济都没看到拐点,而公司终端屏幕开发减少了,盈利本身会有回升。

新希望:今晚出来的三季报是超预期的。上次夜报翻过,目前市场已经选出来了龙头,就是牧原股份。主要就是公司防疫能力超预期,导致成本低,然后还能持续扩张,而其他中小养殖户的复产,整体低于预期。这一波养猪股行情,是确认业绩的行情,就是炒作的第三波,通常涨幅不小,但选股要求比前两波高很多。

中国国航:国航的业绩,还是一如既往的稳健。第三季度的盈利,与去年三季报相当,但相比二季度有明显改善。但问题是,经济下行期,加上汇率的问题,存量资金博弈的问题,市场短期风口不在偏周期的行业 。所以,没持有的继续不关注。

招商银行:扣非增长14%,是符合预期的。对于银行股而言,业绩增速只是一部分,关键要看其他指标,招商净息差小幅下滑,其他数据变化不大,整体符合预期。但我前期也强调过,招商加杠杆的空间还比较大,所以有望在未来几年保持一个不错的增速,有的可以持有。

6、北上资金,格力、浦发、兴业外资流入比较多。有意思的事,广联达净流入1.67亿,洋河净流入1.42亿,可见外资整体是纯价投。链接:

二、基本面:

1、顺络电子:近期走势远差于预期,主要就是它并不受益于苹果,而华为的高端机其实占比不高。但元器件行业的特征就是这样,会有个储备期,然后才放量,所以看明年和后年,利润释放基本没什么悬念。今年是老产品降价,新产品没放量导致的,逻辑仍在,只是三季报确实比不上龙头。

分析师私下交流观点:手机行业大环境需求差,老产品价格下滑,新品未放量,费用的提升是今年业绩低预期主因,今年是打基础的一年。明年看点在于01005、LTCC、汽车电子等新品放量情况,以及手机市场在5G带动下的整体回暖,毛利率预计有所回升,费用率保持稳定,明年预期营收增速30%。5G手机的核心受益标的之一,预计估值依然维持高位,20/21年向好趋势可见度高。

2、云计算:上涨的时候,市场都看好,一跌,遍地都不看好了。其实单纯看走势,云计算板块是整个科技股中,今年走势最流畅的(更早上涨、走势更稳健),反映主流资金并不傻。看三季报的话,会让人觉得,云计算企业怎么整体业绩都一般呀,光环增长一般、广联达和宝信都因为基数的关系而略低于预期、用友是符合预期。但换个角度想,中长期逻辑通畅,只要估值合理就好,至于市场的偏好,本身就是动态变化的。

所以,我们还是要找,中长期逻辑清晰的标的,这样不管财报好不好,我们都不慌。而财报不好,反倒是配置的机会。只是,能买仓位的多少,要结合估值来看。

三、策略:

1、昨晚的策略,写的比较详细,对于仓位管理、换股、分批建仓,都写到了。如果对近期的交易有困惑,可以返回去看一看。近期,我觉得市场机会是比较多的,我们跟踪的好公司,不少都因为高估值高预期之下,业绩略低于预期,股价就大幅杀跌,从而带来了投资机会。虽然给的股价,多数谈不上重仓,但大多可以让大家买一些了。

大家早些休息!

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