【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局

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一、市场大事回顾

上周指数震荡偏强,但成交量依旧低迷,市场主线不清晰。

指数(10.14) 收盘(点) 涨跌(%)
1日 5日 20日
上证指数 2980 0.9 0.6 -1.7
创业板指 1704.4 1.7 1.6 -1.7

我国三季度GDP 增速低于预期,经济增长动能预期仍较弱,但猪价上行拉升CPI,“滞涨”趋势隐现,通胀水平超预期提升或制约货币政策宽松;自下而上角度看,三季报密集披露,结构上或有亮点,对于市场所关注的整体盈利见底问题并未提供明确指向。

从市场驱动三要素看,盈利和风险利率并未进一步超预期驱动,近期市场的驱动力更多来自改革相关政策暖风频吹提升风险偏好。

1)10月22日,证监会召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会。会议提出,要推动短期交易性资金向长期配置力量转变,推动放宽中长期资金入市比例和范围,降低交易成本,进一步提高权益类资产投资比重。

点评:引导长期资金入市等资本市场制度改革加速,有利于提升风险偏好和资金流入预期,“降低交易成本”当天晚上曾一度勾起大家降印花税的遐想,但次日市场反应克制,嘴炮利好比不上IPO提速压力来得真切。

同时,证监会启动全面深化新三板改革,完善市场分层,设立精选层,引入公募基金等长期资金,建立挂牌公司转板上市机制,同样显示资本市场制度改革加速,有利于提升市场活跃度,但对A股将造成一定的分流效应。

2)10月24日,政治局召开会议,研究推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题。十九届四中全会将于10月28日至31日在北京召开,从历史上的四中全会召开时间上看,多处在承上启下的关键年份,讨论内容亦涉及党和国家发展的重大命题。【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图

3)10月24日,政治局就区块链技术发展现状和趋势进行集体学习,强调要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。

点评:区块链技术在全球技术竞争白热化背景下上升为国家战略,由大领导直接宣发,市场直接对标千年大计雄安、社会主义先行示范区主题,今日概念板块百股涨停。

在资本市场,短期区块链技术仍被限定为主题投资,但区块链作为一种去中心化、去信用中介的技术,有利于打破中心化的商业模式、降低维护中心化机构成本和重塑信用模式、产权保护等,应用广泛,本次会议提出了“区块链+”概念,13/14年总理的“互联网+”贯穿了上一轮牛市。

但由于技术仍处在底层阶段,降低成本对利润的修复短期很难见到,因此股价的上涨基本来自于估值的抬升。

二、周主题风格

上周A股全线上涨,申万一级行业中,农林牧渔(10.27%)、电子(3.20%)和银行(1.71%)领涨,休闲服务(-2.41%)、医药生物(-1.04%)和交通运输(-0.97%)领跌。【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(1)

1)行业涨幅较好的

农林牧渔,猪价破40元/kg,价格环比上涨12.94%,且涨势扩散至禽、蛋类,禽链价格上涨不断超预期,10月26 日,毛鸡6.38 元/斤,价格环比上涨2.90%;鸡苗13.20 元/羽,环比上涨14.78%,其中牧原股份、益生股份股价创新高。猪瘟疫情带来的供给超预期收缩远超预期,猪肉价格上行的幅度超过了以往几次猪周期,且随着1 月春节旺季的来临,预计将进一步推升猪价。

电子,华为法发布可折叠全面屏手机Mate X,且华为在发布会表示10月22日智能手机出货量突破2亿台,相比2018年提前64天,国内持续强劲增长,预计市占率达到40%;10月22日国家大基金二期注册成立,注册资本2041.5亿元,大基金二期有望在2019年底至2020上半年开始投资,预计二期制造环节占比仍然最大,重视材料设备,还将提高设计业及新兴产业的投资比例,封测领域预计继续支持先进封测领域。

银行、房地产,盈利较稳定、估值低,高股息类债资产在四季度受到欢迎。

2)行业跌幅较大的

医药生物,市场情绪低迷+财报检验期,短期涨幅较大公司如凯利泰、大博医疗、昭衍新药、博腾股份、金域医学等医疗器械、CRO、医疗服务等快速调整。

交通运输,航空需求不振,虽然油价维持低位,但汇率贬值抵消,主导的航空需求整体降速,海航系增速不足4%,但春秋逆势提升至20%,票价有所下降,上周机场板块跌幅4.31%,航空板块跌1.35%。

三、君临指数周涨幅

(5日涨跌幅降序排列)【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(2)

1)君临指数周涨幅前5简评

立讯精密:公司三季报业绩超出市场预期,带动股价大涨。详见《立讯精密:Q3业绩超预期,却鲜有人知道业绩卓越的背后》。

恒瑞医药,公司前三季度营业收入124.59亿元,同比增长36.01%;净利润37.35亿元,同比增长28.26%,相比上半年收入、净利润增速29.2%、26.3%,Q3业绩提速,超市场预期,预计是创新药快速放量,公司创新转型成果明显。

中兴通讯、洁美科技:股价正常波动。

平安银行,三季度银行股业绩增长较好,10月市场偏向防御性的银行股,平安银行跟涨行业。

2)君临指数周跌幅前5简评

药明康德,市场情绪低迷,短期涨幅较大的CRO、医疗器械、医疗服务等子行业快速调整。

永辉超市,公司三季度显示,净利润率连续3个季度环比下降,引发市场忧虑。

健帆生物、开立医疗,三季报业绩低于预期,见快讯《三季报业绩不及预期,盘中股价大幅下跌》。

安科生物,公司前三季度实现收入11.63亿元,同比增长14.24%;净利润2.57亿元,同比增长10.95%,略低于预期,预计受去年高基数和产能因素影响。

3)君临指数解禁股提醒

复星医药,2019年11月8日,定增解禁占总股本3.9%。

益丰药房,2019年11月14日,定增解禁占总股本1.1%。

四、幸福版10月短线精选

红色(调入)、绿色(调出),调出公司保留时间一周

更新日期 行业 公司 调入日期 调入至今/调出涨幅(%) 调出日期
10.28 医疗服务 美年健康 7.17 43.0
10.28 电子 立讯精密 10.9 23.6
10.28 通信 中兴通讯 8.27 13.2
10.28 软件 用友网络 10.22 4.5
10.28 计算机 易华录 10.18 1.8
10.28 黄金 山东黄金 10.16 1.2
10.28 电力 华电国际 10.10 1.1
10.28 电气设备 东方电缆 10.17 -1.3
10.28 医药 博腾股份 10.16 -11.9
10.24 医药流通 国药股份 9.3 -12.5 10.24
10.23 软件 卫宁健康 9.4 4.3 10.23
10月短线均值(不含调出公司) 8.4
—— 过去5日涨幅 过去20日涨幅
上证指数 1.4 0.1
创业板指 3.6 1.2

五、行情展望

9月以来,大盘一直维持100点的窄幅震荡,市场纠结和等待的背后,主要是前期利多兑现后,获利盘较多和仓位调整需要带来的调整,而经济数据、政策和资本市场改革等未有进一步改善前市场缺乏继续往上的内生驱动力。

所以上周证监会“放宽中长期资金入市比例和范围,降低交易成本”等喊话或者特朗普推特抛媚眼都并未勾起市场多大的热情。

10月24日,中央把区块链技术提升到国家战略高度,周一引爆了近期走势纠结的A股市场,区块链概念百股涨停,带动创业板放量大涨1.74%。

十九届四中全会于10月28日至31日在北京召开,会议期间大盘都已稳定为主,加上区块链概念横空出世,本周市场风险不大,但因为当前关于经济、公司盈利能力的核心矛盾没有解决,3000点上方压力重重,预计近期还是以结构性行情为主。

区块链概念毫无疑问将是本周市场的主线。

1)参照雄安、深圳炒作,相关概念股大部分会一波涨到位,这些也是周末各媒体各种名单挖得比较透的(具体可参考公众号君临策相关公司梳理),是否有二波还要观察,如深圳周期的深科技。

2)中间也会后资金推动的个股不断换手接力,但这对资金博弈能力要求较高,如深圳周期的深大通。

3)区块链概念涉及广泛, 不断有新的公司涌现,市场短期有可能存在认知差,可以在增量上挖掘,如雄安新区从环境治理的创业环保、水泥机械的冀东装备,再到地热的汉钟精机等扩散链,这需求投资者对题材挖掘能力较强。

区块链技术也分为基建平台、辅助平台、中间层服务和具体应用等层次,而受益方向看数据、网络等基础和应用是优选项,应用领域也包括很多,这次习总点的几个领域是金融、民生(电子发票、电子认证、版权服务)、政务场景,所以“区块链+”这三个领域是现在市场的主攻方向。

对于一般的投资者,中长线坚守TMT大科技、医药消费优质公司,依旧是穿越年度的行情主线。

截止目前,公募基金三季报已经披露完毕, 2019Q3 主动偏股型公募基金仓位维持高位。板块层面减配主板,增配中小板和创业板。

2019Q3公募基金减配主板,增配中小板和创业板

【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(3)

行业层面减金融、消费,增配成长;持仓市值占比提升的行业主要为电子、医药、传媒和基础化工等,占比下降的行业主要为食品、保险、农林牧渔和有色金属等。

2019Q3公募基金增持行业及增持比例(按市值)【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(4)

中信一级行业持仓市值占比历史纵览【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(5)【君临指数周报】政策暖风频吹,短期题材破局插图(6)

资料来源:Wind,中信证券

六、幸福版一周跟踪文章概览

发文日期 公司 文章标题 主要观点/结论
10.21 指数周报 经济数据下行,震荡继续 市场行情、君临指数总结,后市展望、投资策略
10.22 东方雨虹 最牛基金经理陈光明都青睐它! 宏观经济、地产周期、基建周期持续低迷,特别是新开工面积增速放缓,建材股估值普遍较低;但东方雨虹保持市占率提升确定性较强,业绩保持20%-30%,估值不变的情况之下,投资回报依然诱人
10.22 通信 光模块下游运用梳理-电信市场和数通市场 5G独立组网启动后,中传和回传光模块的需求也会开始显现;数据中心需求回暖也带动高速率光模块需求增长,400G光模块提前占领市场有望获得更高的单价和毛利率
10.23 恩华药业 50亿的大品种上市能将恩华带离仿制药泥潭吗? 公司2个产品在全国带量采购中未能中标引发估值大幅下降,但麻精药品具备政策管制壁垒,公司现有和在研产品竞争格局相对良好,较低估值为公司提供了一定的安全边际
10.23 顺络电子 华为钦点,国产替代已先行一步 受益于HMOV手机出货量占比持续提升、电感国产化替代、更高价的01005渗透率提升,以及电感打入苹果产业链,我们认为顺络电子的电感业务营收具备1-2倍的增长潜力
10.24 TMT行业 半月报:估值切换提前完成,影响Q4表现 TMT行业10月上半半月行业跟踪与未来投资策略
10.24 国药股份 三季度收入提速,但净利润不及预期,调出短线 公司Q3利润增速下滑,短期业绩回升逻辑被扰乱,将国药股份调出短线
10.24 永辉超市 净利润率连续下降引发市场忧虑 净利润率连续3个季度环比下降,引发市场忧虑,预计是公司追求规模成长,让利终端,生鲜成本上升并未完全转嫁终端,且mini店处培育期有所亏损等造成净利下降
10.25 牧原股份 三季报引爆猪肉行情后,如何研判公司当前估值? 牧原“自繁自养“模式较其他猪企更能够防治疫情,保持生猪养殖增长,虽然牧原静态估值较高,但随着盈利快速增长,公司动态估值实际低于历史平均水平
10.25 立讯精密 Q3超预期,却鲜有人知道业绩卓越的背后 苹果新款降噪版AirPods将由公司独供,三季度业绩超预期,预计全年净利49.68亿,超出公司业绩指引

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