一叶孤城小密圈 每日复盘20191024

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#每日复盘#

一、消息面:

1、宝信软件三季报是略低于预期的。低于多少呢,前三季度利润6.2亿,三个季度比较均匀,都是2亿出头,那么全年股价8.3亿是可以的。东财上,机构对公司的一致预期是每股收益0.77元,对应8.8亿,差额5%,所以低的不多,而现金流等更是远超净利润,反映了经营还是很稳定。但单纯看第三季度,扣非净利润相比去年还下滑了4%,如果是三季度低增长,估计市场比较容易接受,但不增长市场估计不能接受,低开不可避免。但也不是炸雷,因为去年其他三个季度扣非净利润都是1.3亿附近,第三季度直接2.1亿,高基数导致了今年三季度的不增长,而看环比的话,今年三季度比一二季度是同比改善。所以,肯定不是炸雷,只是收入确认节奏的问题。希望这次可以多跌一些吧,因为分析师本身也是墙头草,我看有分析师认为公司钢铁信息化业务可能减速,所以下调了业绩,但我认为公司的确定性还是在的。所以,可以参考置顶的区间25.5-33,计算过程看置顶。

2、中国平安:平安的三季报,胜在稳健吧。公司一直通过“运营利润”的概念,告诉资本市场,自己会实现20%的复合增长,跟刚上市的海天一样。其实海天刚上市,就跟资本市场说,自己未来几年会实现20%的复合增速,但当时没人信。后来连续多年做到,外资就开始大规模买入了,所以平安如果稳定增长,未来也可能出现估值从合理,到有一定的合理溢价。

3、一心堂:第三季度扣非增长16%,是符合预期的,因为远程审方是从8月开始的,所以三季度还是被影响了一些。从这个角度看,业绩还是明显改善的,整体符合预期。

4、顺络电子:第三季度扣非下滑28%,主因是毛利率下滑,公司解释是,去年有恐慌性备货导致的涨价。之前复盘,认为三季报应该是中规中矩,因为5G手机还没放量,而公司又不给苹果供货,实际出来是低于预期的,因为老产品有小幅降价。研发投入增加了4200万,新产品供不应求,但占比不高。前三季度,净利润下滑14%,整体而言比预期低了15%多一些。但前期市场走势弱,算是反映了部分。但市场,喜欢给超预期的企业估值溢价,给低于预期的企业估值折价,所以肯定是没反应完的。应对来说,本身持仓不多,前期减仓了三分之一,如果明天开盘或盘中跌幅不大,我可能会进一步减仓。如果是重仓的话,等于是有博业绩的意思,这种情况下需要被动减仓的。如果跌幅大,就算了,因为产业周期是向上的,所以进口替代也没什么悬念,只是因为它并非苹果产业链的企业,所以今年没反转。

5、劲嘉股份:第三季度收入增长32%,扣费净利润增长30%,整体是小幅超预期的。烟标业务稳定,彩盒业务继续翻番增长,因为跟茅台、五粮液合作的彩盒业务均进展顺利,所以这块儿业务大概率还是高增长。公司是被美国电子烟事件影响了估值,其实业务还是稳健发展。但电子烟业务,不会突然没了,更加严格反倒会对公司这类企业有小利好。但主题目前是提振不了估值,涨上去要兑现,短期很便宜,持有就好。

6、北上资金:中国平安和温氏股份,流入较多,超过2亿,洋河股份净流入1.76亿,其实外资对洋河和万科等,持股一直在小幅上升。链接:沪深港通资金流向_数据中心—东方财富网

二、基本面:

1、免税:免税主要卖化妆品等,而化妆品的销售额,本身就跟消费升级有关,换句话说,跟珀莱雅一样,这本身是一个成长赛道。中国国旅,今天大跌,是因为今年天猫双十一主打海外大牌化妆品,销售额非常好,很多人担心影响国旅的销售。我认为影响比较小,因为双十一时间比较短,此外海蓝之谜和SKII,其实线上没什么优惠,而品牌商给予天猫的优惠,回头也会给予国旅的。至于估值区间72-76,参考置顶就好。高速增长中的竞争,并不可怕,可怕的是不增长的行业,还激烈竞争。

2、上海机场,本身因为明年折旧增加、业绩增速降低,股价就走的一般。结果近期香港和台湾,直接影响了出行和销售(因为浦东机场港澳台客户占比挺高),我看测算是影响10%附近,所以整体影响不大。考虑免税占利润6成,影响10%,也就是影响利润的6%,所以可以考虑下调明年的盈利预测6%,也就是从3元变成2.82元,那么25倍就是70.5元。其实这就是个大概计算,实际影响未来也可能降低,所以我认为75元之下都可以密切关注。但越低越好吧,至于什么时候止跌,我也不知道。至于给25倍估值,而不是30倍,是因为公司还有不少利润来自航空,航空这部分只能给20倍。等于免税30倍、航空20倍,最后给25倍的估值水平,认为是上海机场的合理估值。

三、策略:

1、一些平时看起来跌不动的公司,这几天都开始回调了,比如五粮液和海天味业。没办法,市场合计就3500亿的成交额,存量博弈之下,稍微有些风吹草动,还是很容易跌的。还是希望多跌一些,不然下来的投资太难做了。

2、今晚,主要就是点评了很多的三季报和事件,明天会把对应的会议资料发出来,大家看了后,可以一起交流。晚安!

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